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银行同业理财占比腰斩 委外告别野蛮生长
2018-02-07 10:18:27来源:特牛银行阅读()评论(0)点赞(0)

   随着银行委外的管理趋严,银行资管产品蓬勃生长的态势也正在发生逆转。近日,记者从一家银行固收投资经理处了解到,此前该行本计划成立面向农商行的投顾型委外产品,因顺应监管形势而搁置。

  从负债端到资产端,委外链条扮演着怎样的角色?恒大集团首席经济学家、恒大经济研究院院长任泽平在其最新报告中介绍称,委外链条可以分为“企业和居民—表外理财—委外投资—债券市场”以及“大行—同业存单—中小行—委外投资—债券市场”两种模式。他进一步判断,未来合规的委外不会消失,而“异化的委外”市场将逐渐出清,委外野蛮扩张已成过去,转型升级势在必行。

  从底层资金来源上看,第一财经记者注意到,银行理财的初始资金来源近九成来自于企业和居民,而来自金融同业占比已经进一步压降。中债登日前最新发布的《中国银行业理财市场年报(2017年)》显示,截至2017年末,同业理财余额占银行理财比例仅为11%,相比2016年同期近乎腰斩。

  产品模式与投顾模式

  从操作模式来看,任泽平称,委外的模式一般分为产品模式与投顾模式。

  在产品模式下,商业银行等委托人将自营或代客理财资金委托给证券公司资管计划、基金公司与基金子公司专户、信托计划等受托人在约定的投资范围、业绩比较基准等范围内进行管理。

  根据交易结构、标的投向的不同,产品模式委外又可分为“平层委外”和“结构化委外”,或纯债类、债券增强类、多资产混合类等不同细类。大型商业银行、股份制商业银行多采用产品模式。

  另一种模式则为投资顾问模式。在这种模式下,资金仍在银行自己的账户上,投资交易由委托人自己操作,受托人仅作为投资顾问提出操作指导。

  任泽平进一步介绍称,该模式委外一般为平层纯债型结构,委托资金的投资会受到限制,无法进入交易所市场进行债券交易、不能投资国债期货等衍生品、不能做资金结构分层等。从受托人来看,农商行等地方金融机构受到政策条件限制,多采用投资顾问模式。

  委外因何而兴?任泽平认为,其根本原因在于逐利动机,通过委外利用监管空白或短板。金融机构受制于监管,不能肆意扩张资产与负债。为摆脱制约,其不断自我拓展资产负债表的内涵与外延,委外正是这一逐利思路的产物。

  而委外产品兴起的直接原因,则是负债成本上升的同时传统资产收益下降,非标或交易性资产收益高。在传统信贷资产不能有效覆盖负债成本、自身条件受监管约束的前提下,只有寻找表外高收益非标资产或转变交易模式进行套利。

  委外链条的两个序列

  委外业务的资金去向如何?第一财经记者从银行业理财登记托管中心获悉,从资产配置情况来看,标准化资产是银行理财资金配置的主要资产,其中,债券资产配置占比为42.19%。

  从负债端到债券为主的资产端,委外链条究竟扮演着怎样的角色?任泽平表示,委外链条可以分为两个主要序列。

  第一种模式,是“企业和居民—表外理财—委外投资—债券市场”,银行理财分为保本和非保本两类。任泽平称,保本理财实为结构性一般存款,与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异,需要纳入表内核算、监管上视同存款。而非保本理财基于其或有的风险承担性质,不纳入表内,不需计提风险资产,不占用资本金,更具政策优势,因而近年得以迅速扩张。

  从底层资金来源上看,第一财经记者注意到,银行理财的初始资金来源近九成来自于企业和居民,而来自金融同业占比已经进一步压降。截至2017年末,同业理财余额占银行理财比例仅为11%,相比2016年同期近乎腰斩。

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